온체인 개념
이 섹션에서는 Blocklens 플랫폼에서 제공하는 여러 지표의 기반이 되는 핵심 개념을 간략히 살펴봅니다.
장기 보유자 vs. 단기 보유자 (LTH vs. STH)
온체인 분석에서 가장 강력한 휴리스틱 중 하나는 시장을 두 개의 지배적인 코호트, 즉 **장기 보유자(LTH)**와 **단기 보유자(STH)**로 나누는 것입니다. 이 구분은 코인의 수명을 기준으로 삼지만, 특정 연령에서 딱 잘라 나누는 대신 시장 역학을 정확히 반영할 수 있도록 한층 정교한 방식을 사용합니다.
두 코호트 사이를 더 매끄럽고 자연스럽게 전환시키기 위해 평균화 기법을 적용합니다. 각 코호트가 보유한 공급량은 로지스틱 함수(S-곡선)를 사용하여 코인의 연령(일 단위로 계산)에 따라 가중치가 부여됩니다. 이 방법은 임의의 단일 연령 임계값으로 인해 발생할 수 있는 코호트 규모의 급격한 변동을 방지합니다.
가중치 공식
특정 연령의 코인에 대해 장기 보유자(LTH) 코호트에 할당되는 가중치는 다음 로지스틱 함수를 사용하여 계산됩니다.
여기서:
age는 코인의 연령(일 단위)입니다.155는 전환의 중간점으로, 이 지점에서 코인이 LTH 또는 STH로 간주될 가능성이 동일합니다(각각 가중치 0.5).-0.1은 가파름(steepness) 파라미터로, 전환 구간의 폭을 제어합니다.
참고: 실제 적용 시 가중치 값은 소수점 넷째 자리까지 수학적으로 반올림됩니다. 연령이 100일 미만인 코인의 경우 LTH 가중치는 0으로 설정됩니다. 연령이 210일을 초과하는 코인의 경우 LTH 가중치는 1로 설정됩니다.
이를 바탕으로 코호트를 다음과 같이 정의할 수 있습니다.
- 단기 보유자(STH): 비교적 최근에 온체인에서 이동된 코인입니다. STH 공급량에 대한 기여도는 연령에 따라 가중치가 부여됩니다. STH 가중치는
1 - LTH Weight로 계산됩니다. 이 코호트는 가격에 더 민감하게 반응하는 경향이 있으며, 시장에서 보다 투기적인 "핫 머니"를 나타냅니다. - 장기 보유자(LTH): 더 오랜 기간 온체인에서 이동되지 않은 코인입니다. LTH 공급량에 대한 기여도는 위 공식에 따라 가중치가 부여됩니다. 이 코호트는 일반적으로 단기 가격 변동성에 따라 매도할 가능성이 낮은 "스마트 머니" 또는 HODLer로 간주됩니다.
이 두 그룹 간 코인의 흐름을 추적함으로써 시장 심리, 축적/분산 패턴, 그리고 시장 천장과 바닥의 형성에 대한 강력한 통찰을 얻을 수 있습니다.
실현 시가총액 (Realized Cap)
시가총액(Market Cap)이 Price * Circulating Supply로 계산되는 반면, **실현 시가총액(Realized Capitalization)**은 네트워크 가치에 대한 다르고 종종 더 근본적인 관점을 제공합니다.
실현 시가총액은 공급량의 각 코인을 마지막으로 온체인에서 이동된 시점의 가격으로 평가합니다. 이는 사실상 네트워크 내 모든 보유자의 **취득 원가(cost basis)**를 나타냅니다. 이를 통해 분실된 코인의 영향을 걸러내고, 네트워크에 저장된 가치를 보다 안정적이고 근본적으로 측정할 수 있습니다.