オンチェーンの概念

このセクションでは、Blocklensプラットフォームで提供される多くの指標の基礎となる中核的な概念について簡潔に概説します。

長期保有者と短期保有者（LTH と STH）

オンチェーン分析において最も強力なヒューリスティックの一つは、市場を2つの主要なコホート、すなわち**長期保有者（LTH）と短期保有者（STH）**に分割することです。この区別はコインの保有期間に基づいていますが、明確な閾値で区切るのではなく、市場のダイナミクスを正確に反映するためにより精緻なアプローチを用います。

これら2つのコホート間のより滑らかで現実的な移行を実現するため、平均化手法を適用します。各コホートが保有する供給量は、ロジスティック関数（S字曲線）を用いて、コインの年齢（日数で計算）に基づいて重み付けされます。この手法により、単一の恣意的な年齢閾値によって引き起こされるコホート規模の急激な変動を回避できます。

重み付けの計算式

特定の年齢のコインに対する長期保有者（LTH）コホートの重みは、以下のロジスティック関数を用いて計算されます。

$W_{LTH}(age) = \frac{1}{1 + e^{-0.1 \times (age - 155)}}$

ここで：

• age はコインの年齢（日数）です。
• 155 は移行の中点であり、コインがLTHとSTHのどちらに分類されるかが等しい確率（それぞれ重み0.5）となる地点です。
• -0.1 は急峻さを表すパラメータで、移行ウィンドウの幅を制御します。

注：実用上、重みの値は小数第4位に丸めて扱います。年齢が100日未満のコインについては、LTHの重みは0に設定されます。年齢が210日を超えるコインについては、LTHの重みは1に設定されます。

これに基づき、コホートを次のように定義できます。

• 短期保有者（STH）： オンチェーンでより最近移動されたコインです。STH供給への寄与は年齢に基づいて重み付けされます。STHの重みは 1 - LTH Weight として計算されます。このコホートは価格感応度が高い傾向があり、市場における投機的で「ホット」な資金を表します。
• 長期保有者（LTH）： より長い期間オンチェーンで移動されていないコインです。LTH供給への寄与は上記の計算式に従って重み付けされます。このコホートは一般に「スマートマネー」またはHODLerと見なされ、短期的な価格変動を理由に売却する可能性が低いとされます。

これら2つのグループ間でのコインの移動を追跡することで、市場センチメント、蓄積／分配のパターン、そして市場の天井と底の形成について強力な洞察を得ることができます。

実現時価総額（Realized Cap）

時価総額（Market Cap）が Price * Circulating Supply で計算されるのに対し、**実現時価総額（Realized Cap）**はネットワークの価値について、しばしばより本質的な、異なる視点を提供します。

実現時価総額は、供給中の各コインを、それがオンチェーンで最後に移動された際の価格で評価します。これは実質的に、ネットワーク内のすべての保有者の**コストベース（取得原価）**を表します。失われたコインの影響を除外し、ネットワークに蓄積された価値について、より安定的で本質的な尺度を提供します。